Warrant

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Apparus en Suisse en 1985, les warrants sont des instruments financiers qui appartiennent à la catégorie des securities (obligations, actions). Les warrants sont des options, et appartiennent donc à la classe des produits dérivés. En effet, ils sont rattachés à un "support" (principale caractéristique des produits dérivés), appelé encore "sous-jacent", qui peut être : une action, une obligation, des matières premières, des devises...

Le warrant est très proche du bon de souscription mais, si le bon de souscription est émis par la société, les warrants sont eux émis par les banques^[1]. Comme le bon de souscription est émis par la société, l'exercice d'un bon de souscription donne lieu à la création d'une action nouvelle et à l'augmentation du capital de la société (donc à dilution de la part de dividendes associée à chaque action). Les bons de souscription sont nécessairement des options d'achat d'action.

Sommaire

1 Définition d'un Warrant
2 Les différences avec les options
3 Pricing
4 Fiscalité (en France)
5 Précaution
6 Notes et références
7 Voir aussi
- 7.1 Liens internes
- 7.2 Liens externes

[modifier] Définition d'un Warrant

Un warrant est un contrat transférable qui confère à son détenteur le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre une quantité donnée d’un actif spécifique, à un prix déterminé d’avance, à la date d’échéance du contrat ou en tout temps jusqu’à cette date. Cette définition est tout simplement celle d'une option. Il existe des options d'achat ou warrant call et des options de vente ou warrant put. On retrouve donc les même caractéristiques qu'une option: maturité, prix d'exercice, parité, quotité, sous-jacent...

[modifier] Les différences avec les options

Les warrants sont émis directement par des établissements de crédit ou des entreprises d'investissement peuvent émettre des warrants.
L'émetteur s'engage à faire de l’animation de marché, c’est-à-dire qu’il s’engage à proposer en permanence une contrepartie aux investisseurs souhaitant acheter ou vendre les warrants. C'est une source de rémunération pour l'émetteur et cela lui permet également d'imposer le niveau de valorisation.
Le nombre de warrants émis par l'émetteur est limité. Par conséquent, l'animation de marché, coté vendeur, peut disparaître lorsque tous les warrants ont été souscrits par les investisseurs. En telle situation, le warrant est dit "Bid Only".
La date limite de revente se situe 6 jours de bourse avant la maturité du warrant.
Contrairement aux options, il n’est pas possible de vendre à découvert un warrant. Ceci limite les stratégies optionnelles.
Le style des warrants est très majoritairement européen.

[modifier] Pricing

La formule de référence retenue dépend du sous-jacent du warrant et de la durée avant la maturité du warrant. Pour les warrants sur actions, on a recours à des extentions de Modèle Black-Scholes, tandis que pour les warrants sur les taux de change, on utilise la formule de Garman-Kohlhagen.

[modifier] Fiscalité (en France)

Les warrants sont des instruments financiers, leur fiscalité est le montant des plus-values réalisées à déclarer aux impôts et taxés à partir du 1^er euro 18% + Prélèvements sociaux, soit 29% en 2008. Les pertes sont en revanche déductibles sur les plus values mobilières. Elles sont reportables sur dix années.

La cession de warrants n’est pas comprise dans le seuil de cession (25.000 EUR à compter de 2008) de valeurs mobilières, mais en cas de moins-values, elles sont imputables sur les plus-values de cessions d'autres valeurs mobilières (action, obligation, monétaire) si le seuil de cessions de 25.000 euros a été franchi.

[modifier] Précaution

Les warrants sont des instruments financiers réservés aux experts. La perte totale de l'investissement est possible si l'anticipation est mauvaise. De plus la valeur du warrant diminue avec le temps. Donc même avec une compétence moyenne sur le sujet le résultat sera une perte pour l'investisseur.Il est donc nécessaire d'avoir raison plus que la moyenne pour en tirer un bénéfice, sans tenir compte des frais et des fourchettes de prix d'achat et de vente de l'émetteur.