Dividende

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En économie, le dividende d'une action est un versement d'argent aux actionnaires d'un montant identique pour chaque action détenue, prélevé sur le bénéfice net ou sur les réserves de la société, et servant à rémunérer leur participation au capital et la prise de risque entrepreneurial corrélative.

Le versement d'un dividende ne change pas la richesse de l'actionnaire sur le moment. En effet, avant d'être distribué, le cours de l'action comprend le montant du dividende (qui figure encore au bilan sous forme d'actifs de trésorerie). Après distribution, le cours de l'action diminue du montant correspondant au dividende par action (appauvrissement de la société, donc diminution de son actif net, déterminant du cours de l'action).

Certaines sociétés autorisent d'ailleurs leurs actionnaires à réinvestir leur dividende sous forme d'achat d'actions.

Sommaire

[modifier] Modalités

Le versement d'un dividende, même en cas de bénéfice, n'est pas automatique et relève d'une décision de l'assemblée générale des actionnaires. La partie du bénéfice non versée en dividende et donc réinvestie dans l'entreprise est comptabilisée dans le compte réserve.

Le versement s'effectue périodiquement, c'est l'assemblée générale qui décide de la ou des dates de versement. En France, la tradition était une fois par an, mais des modifications en matière de politique fiscale (réforme de l'avoir fiscal au 1er janvier 2005) et la volonté d'attirer de nouveaux investisseurs ont changé la façon de régler le dividende. S'inspirant du modèle anglo-saxon (États-Unis d'Amérique) où les dividendes sont versés trimestriellement sous forme d'acomptes sur les prochains bénéfices, les entreprises françaises commencent à verser les dividendes par acompte semestriel et généralement quelques jours après la fixation de la valeur des dividendes par l'assemblée générale.

Le versement du dividende a pour effet que le cours de l'action baisse du montant du dividende et a donc un effet dans la fluctuation du cours de bourse.

[modifier] Rendement et évaluation d'action

Dans le cas de prélèvement d'impôt à la source, on distingue le dividende brut (avant impôt) du dividende net (après impôt).

Pour les sociétés qui versent régulièrement des dividendes, on appelle rendement de l'action le ratio (exprimé en pourcentage) du dernier dividende annuel connu divisé par le cours de bourse actuel.

Le dividende est l'un des éléments utilisé dans l'évaluation d'action. Certaines valeurs versent des dividendes important par rapport à la valorisation de l'action. Ces actions sont des valeurs à haut rendement. Elles sont surtout interessantes pour des investissements à court terme (2 à 5 ans) car elles ont souvent de faibles variations de cours.

[modifier] Évaluation par le DDM (Dividend Discounted Model)

L’utilité d’évaluer des actions est évidemment de déterminer celles qui apparaissent sous-évaluées actuellement en utilisant certaines méthodes qui sont complémentaires et qui ne doivent pas être exclusives. Parmi ces outils d'évaluation l'un des plus connus est le modèle de Gordon Shapiro.

Son approche est très simple : il prend comme principe que la valeur d’une action aujourd’hui est égale à ce qu’elle va rapporter dans le futur (la somme des dividendes actualisés). Pour déterminer les dividendes futurs il faudra donc déterminer 3 éléments :

1. le dividende que la société paiera l’année prochaine, ce qui normalement ne pose pas trop de problème.

2. la croissance annuelle du dividende : g. C’est l’élément le plus difficile à déterminer. Une façon de faire est de reprendre la croissance moyennes des années précédentes ou d’extrapoler cette croissance. On suppose cette croissance constante.

3. L’actualisation des dividendes : k. Il faut en effet prendre en compte la perte de valeur de l’argent chaque année, car on sait bien qu’un dividende de 100 € payé dans 20 ans vaudra moins qu’un dividende de 100 € payé aujourd’hui. On peut généralement prendre le taux d’inflation attendu pour les prochaines années qui est publié par la Banque Centrale Européenne.


Il existe plusieurs façons de calculer le DDM :

  • Estimer le premier dividende, et puis l'extrapoler à l'aide du "G" que l'on a estimé
  • ou estimer le dividende des 5 premières années et puis extrapoler le dividende de la 5e année.

Modèle simple : Estimation du premier dividende

Modèle multi phases: Estimation des dividendes des 5 premières années et de la croissance future

[modifier] Les limites du DDM

  • Le DDM ne s’applique pas aux valeurs de forte croissance qui ne distribuent quasiment pas de dividende, même si on peut supposer qu’à terme elles le feront !
  • On suppose que le taux de croissance des bénéfices est inférieur au taux d'actualisation.
  • Il est difficile à utiliser pour des sociétés présentant de fortes fluctuations.

En conclusion

  • Le DDM aura la qualité de vos estimations.
  • Il est bien sûr évident qu’on ne peut pas se baser uniquement sur le DDM pour sélectionner une action et qu’il faut tenir compte d'autres éléments.

[modifier] Voir aussi

[modifier] Liens internes

[modifier] Lien externe